币圈牛市没有唯一的统计口径。按大众最常讨论的比特币周期，通常可归纳为四轮，分别是2013年、2017年、2021年以及2024年至2025年的上涨阶段；若把比特币早期在2011年出现的极端行情单独计算，完整历史则更接近五轮。差异并不在于市场数据冲突，而在于是否把早期小体量市场纳入主流牛市范围，以及是否将一轮行情中的多次冲高视作同一周期。
2011年属于比特币最早的投机热潮。当时交易深度、参与者数量和市场基础设施都十分有限，价格从极低水平快速上涨，随后又出现剧烈回撤。这一阶段更像是比特币从极客圈走向公开交易市场的第一次价格发现，市场规模尚不足以代表整个加密行业。到了2013年，行情的影响力明显扩大，比特币年内曾从数十美元附近快速升至超过1000美元，期间还出现了两次明显冲顶，Mt.Gox等交易平台成为当时市场关注的核心。早期牛市的共同特点是波动极大，流动性薄弱，单一平台和突发事件都可能放大涨跌幅。
2017年牛市是币圈真正意义上的大众化拐点。比特币年初仍在1000美元附近，年底一度接近2万美元，以太坊、莱特币等主流资产同步活跃，ICO则把大量资金和新用户带入市场。那一轮行情的想象空间来自区块链应用、智能合约和代币发行，项目数量迅速膨胀，估值泡沫也随之累积。2018年市场进入深度熊市，许多缺乏产品、现金流和用户基础的项目快速失去流动性。对投资者而言，2017年留下的核心经验是，牛市不只抬升比特币，也会通过叙事扩散推动山寨币普涨，但涨得越快，分化往往来得越猛烈。
2021年牛市的结构比2017年更复杂。比特币在2021年11月10日创下约68789美元的历史高点，以太坊、DeFi、NFT和公链生态轮番成为市场主线，机构配置、上市公司持币以及宏观流动性也明显增强。与上一轮相比，资金来源更加多元，应用场景更加丰富，但杠杆交易、借贷协议和稳定币风险同样集中累积。2022年接连出现项目暴雷、平台危机和流动性收缩，市场价格回落，说明加密资产牛市往往伴随技术创新和信用扩张，二者一旦同时逆转，调整幅度就会远超传统资产。
2024年至2025年的上涨阶段，通常被视为第四轮主流牛市，也可被早期口径计作第五轮。2024年4月20日，比特币完成第四次减半，区块奖励从6.25枚降至3.125枚；同年1月，美国证券交易委员会批准现货比特币交易所交易产品，资金进入市场的路径由交易平台扩展到传统证券账户。比特币随后在2025年继续刷新历史高位，市场驱动因素从单纯的散户狂热，转向ETF资金、机构配置、宏观政策与供给减半共同作用。
回答币圈经历过几次牛市，更稳妥的说法是：主流市场通常统计四轮，纳入2011年早期行情则是五轮。判断新一轮牛市，不能只看比特币是否创新高，还要观察市场总市值、现货成交量、稳定币供应、链上活跃度、以太坊与其他公链表现，以及资金是否从比特币扩散到主流山寨币。历史周期确实存在，但每轮牛市的资金结构和监管环境都在变化，减半并不是自动上涨按钮，ETF也不能消除高波动。真正有参考价值的，不是记住某个固定数字，而是识别上涨背后的资金来源、叙事强度和风险累积速度。
