比特币并不一定会持续越来越贵，长期存在上行的可能性，但过程会伴随剧烈的震荡回调，不存在只涨不跌的确定性行情，价格走势由供给周期、机构资金、宏观流动性与监管环境共同决定，历史上多次出现过大幅回撤的行情。
比特币总量上限锁定2100万枚，每四年完成一次区块奖励减半，2024年完成第四次减半之后，每日新增产出数量大幅收缩，比特币的年通胀率已经降到1%以下，稀缺性得到进一步强化。回顾过往三轮减半周期，减半之后的一段时间内比特币大多走出上涨行情，但每一轮牛市过后都会迎来深度熊市，历史中出现过70%以上幅度的价格回撤，即便是长期看多的投资者，也需要面对中途大幅下跌的考验。减半带来的供给收缩只是利好条件，不能直接等同于价格必然上涨，市场还需要对应增量资金来承接。
现阶段比特币的定价逻辑已经发生明显变化，散户投机资金的影响力在下降，机构资金成为影响行情的核心变量。美国现货比特币ETF上线之后，大量传统金融资金开始参与比特币配置，ETF的资金流入流出会直接影响短期盘面走势，当机构持续加仓时，币价容易获得支撑，一旦出现大规模赎回，就会带来阶段性抛压。不少上市公司也将比特币纳入资产配置，企业的持币行为会带来中长期买盘，但在币价大幅冲高之后，企业同样存在逢高卖出兑现的操作，会反过来压制价格上行空间。
宏观货币政策是不可忽视的外部约束，比特币属于高风险资产，对美元流动性变化十分敏感。当美联储维持高利率环境，市场资金成本偏高的时候，风险资产的估值会受到压制，即便减半逻辑完好，币价也会陷入长时间横盘或者下跌。只有在美元流动性宽松、市场风险偏好抬升的阶段，比特币才更容易走出大级别上涨行情。除此之外，全球监管政策的变动会带来巨大不确定性，如果主要市场出台严格的限制政策，会直接打击市场信心，造成价格大幅波动。
很多市场观点给出了不同的价格预期，机构之间的预测区间差距极大，乐观的预期指向较高的价格，保守机构则会下调目标价位，所有预测都建立在一系列假设条件之上，一旦现实环境发生变化，预期就会失效。普通投资者需要认清，比特币的上涨不是线性的，可能会出现数年的震荡整理，也可能在短时间内出现大幅度的亏损，不能简单认定长期就一定会越来越贵。
