以太坊没有像比特币那样定期、固定的减产，但在2022年9月完成合并升级后，其新增发行量已实现大幅、结构性削减，属于协议层面的深度减产，而非传统意义上的周期减半。截至2026年4月最新链上数据，以太坊仍处于低通胀状态，并未进入绝对通缩，但供应增速已较合并前暴跌近90%。
合并前，以太坊采用PoW工作量证明，每日向矿工发行约13000枚ETH，年通胀率约4.61%。合并切换至PoS权益证明后，执行层发行直接归零，仅保留共识层质押奖励，日发行量骤降至约1700枚，年发行率降至0.52%，发行量降幅达88.7%。这一变化相当于完成了“三倍减半”的效果，从源头大幅收紧了新币供给。
2021年伦敦升级引入的EIP-1559手续费销毁机制，进一步强化了减产效应。合并初期，网络高活跃度使ETH销毁量超过新增发行量，多次出现单日通缩。但截至2026年3月，合并后累计新增发行约301.36万枚，累计销毁约200.40万枚，净增超100万枚，年化通胀率约0.24%。当前低销毁主因是网络活跃度回落、Gas费走低，发行量持续超过销毁量。
与比特币固定周期减半不同，以太坊的供应机制是动态的：发行量随质押量波动，销毁量随网络需求变化。目前约1400万枚ETH质押，日发行约1700枚；当Gas费高于16Gwei时，销毁量可覆盖新增发行，实现通缩。未来随着Layer2普及、网络活动回升或质押奖励下调，ETH大概率重回通缩轨道。
此次合并带来的结构性减产，彻底重塑了以太坊的代币经济学，从高通胀公链转向低通胀、潜在通缩资产。虽无固定减半时间表，但供应收缩力度已远超多数周期减产项目，长期将显著提升ETH稀缺性与价值支撑。
