截至当前，以太坊从主网上线至今，通过PoW挖矿产出的ETH总量大约4750万枚，当前全网ETH总供应量约1.2068亿枚，需要区分清楚创世初始代币与挖矿产出代币，很多币圈投资者容易将两项数据混淆。以太坊2015年创世区块诞生时，预先分配7200万枚ETH，这部分代币源自早期ICO与基金会预留，不属于挖矿产出；所有依靠区块共识奖励新增的代币，才属于传统意义上“挖出来”的以太坊。随着2022年9月以太坊完成合并，网络正式从工作量证明PoW切换至权益证明PoS，传统显卡挖矿彻底终结，此后不再有矿工通过算力挖出ETH，新发行代币仅作为质押验证者奖励发放，不再纳入挖矿产出统计。
回顾PoW挖矿完整周期，以太坊主网运行7年多的挖矿阶段，区块基础奖励经历多次调整。上线初期每个标准区块奖励5枚ETH，后续协议调整逐步下调至2枚ETH，同时网络存在叔块奖励机制，矿工打包孤块可获得额外奖励，长期拉高整体日均产出。合并之前，全网每日挖矿产出大约13000枚ETH，长期持续的产出叠加网络扩容需求，推动代币总量持续上行。不少新人投资者会拿以太坊总量和比特币2100万枚上限对比，二者底层规则存在本质差异，以太坊协议没有设置硬性总量天花板，早期依靠挖矿持续增发，后期依靠质押发行配合销毁机制调节供需。
EIP-1559伦敦升级是影响以太坊有效流通量的关键转折点，该提案在2021年落地，新增交易基础手续费销毁机制。每当链上产生转账、DeFi交互、NFT交易，一部分ETH会被永久销毁，直接抵消新增发行的代币数量。在网络高活跃周期，单日销毁量甚至超过当日质押新增发行量，使ETH进入阶段性通缩状态；市场冷清、链上交易量萎缩时，新增发行高于销毁总量，供应缓慢扩张。合并之后每日质押新增发行仅1700枚左右，相比挖矿时代产出降幅接近88%，供给端压力大幅缓解，这也是近几年市场持续讨论ETH“超声波货币”概念的核心依据。
目前市场统计的1.2068亿枚总供应量当中，除7200万创世初始代币、约4750万枚PoW挖矿产出，剩余增量全部来自合并之后信标链质押奖励。另外需要留意链上锁定数据，当前有大量ETH存入质押合约无法自由交易，可自由流通的现货数量少于总供应量，分析盘面供需不能单纯参考总量数据。普通用户想要实时追踪供应量变化，可以借助区块链浏览器查看实时统计，重点区分总供应量、质押锁定量、累计销毁量三组核心指标，避免被网络上片面的总量谣言误导。随着二层网络持续普及，大量交易转移至L2执行，以太坊主网Gas费用长期维持低位，短期代币销毁规模很难复刻牛市阶段水平。
理清以太坊挖出多少枚，本质是看懂代币供给周期变化。PoW挖矿时代已经永久落幕，不存在重启显卡挖矿的可能性，未来不会再有新增挖矿产出，供给变化只由质押发行速率与链上销毁量共同决定。供给模型的重大转变，也重塑了ETH长期价值逻辑，过去市场博弈挖矿产出增量，现在更多关注质押参与度、网络活跃度带来的销毁水平。后续若以太坊推出进一步升级调整发行规则，代币供给节奏才会出现明显变动，现阶段整体新增速度保持相对平稳。
