USDT理论上和美元1:1挂钩，属于法币抵押型中心化稳定币，但二级市场价格无法永久严格等于1美元，仅长期围绕1美元小幅波动，挂钩稳定性依靠发行方储备资产与机构套利机制共同维持。
USDT的挂钩底层逻辑为等额储备铸造销毁机制，发行主体对外承诺每流通1枚USDT，都会持有价值1美元的各类资产作为储备支撑。机构用户完成合规身份核验后，向发行方存入美元资产，平台会在以太坊、波场等主流公链铸造对应数量USDT流入市场；反之机构将USDT退回发行方时，平台销毁代币并返还等值美元资产。早期储备以银行现金存款为主，如今储备结构多元化，绝大多数为短期美国国债、货币基金等高流动性资产，少量配置贵金属、加密资产与担保贷款，发行方会定期对外出具储备鉴证报告，以此佐证抵押资产足额，这也是其能够锚定美元的核心基础。个人投资者无法直接和发行方进行1:1美元兑换，只能通过交易所、场外商户间接完成买卖，普通用户日常看到的USDT价格，是市场供需博弈后的二级市场成交价，并非发行方官方固定兑换价。
尽管底层设计锚定美元，但交易市场中USDT时常出现小幅溢价或折价，脱离1美元平价区间，这也是很多新手质疑挂钩有效性的关键原因。当币圈行情大涨、投资者大量买入加密资产时，市场对USDT需求激增，USDT价格会涨到1美元以上形成溢价，套利机构会向发行方申购新币抛售，增加流通供给拉回价格；市场恐慌抛售、资金集中变现时，USDT供给过剩，价格会跌到1美元下方出现折价，机构则会低价收购USDT向发行方赎回美元，减少流通量修复价格。链上网络拥堵、大额资金集中进出、区域性政策变动，都会短暂阻断套利通道，让溢价折价持续数小时甚至一两天，极端行情下波动幅度会进一步扩大，但只要储备资产流动性充足，价格最终会回归1美元附近。
USDT与美元的挂钩模式存在不可忽视的潜在隐患，决定其锚定效果并非绝对稳定。第一是储备资产风险，储备中除现金与国债外，还包含流动性偏弱的信贷类资产，若市场出现集中挤兑，非现金资产短期快速折价变现会引发兑付压力；第二是中心化运营风险，铸造、赎回、储备托管全部由单一机构掌控，普通用户无法实时核验储备资金真实流向，仅能依靠季度鉴证报告判断资产情况；第三是监管政策冲击，各国针对稳定币的监管政策持续收紧，一旦发行方运营受限，直接会影响美元兑付通道，打破原有挂钩平衡。对比其他去中心化稳定币，USDT依靠庞大流通体量形成市场共识，短期挂钩韧性更强，但长期稳定性高度依赖发行方运营与全球金融环境。
