永续合约价格主要受标的现货指数走势、资金费率机制、杠杆清算连锁反应、市场流动性与多空持仓结构，以及宏观行业消息共同驱动，现货价格构成长期价格基准，其余因素更多决定合约短期溢价、折价与波动幅度，也是合约价格时常和现货出现偏离的核心原因。
标的现货指数是永续合约价格最重要的底层支撑，绝大多数正常行情下，永续合约价格会围绕现货指数上下浮动。永续合约不存在到期交割机制，交易所采用现货指数作为标记价格基准用来计算强平线，交易者开仓决策也会持续参考现货行情，现货出现趋势性上涨或者下跌时，合约价格通常同步跟随。不过两者并不会完全保持一致，一旦市场单边情绪集中释放，合约价格会快速脱离现货形成基差，山寨币种流动性偏弱，合约相对现货的偏离幅度往往会明显大于比特币、以太坊等主流币种。
资金费率是调节永续合约与现货价差的核心机制，直接影响合约短期定价重心。当市场看涨情绪高涨，大量交易者开多永续合约，合约价格高于现货，形成正基差，资金费率转为正值，多头每隔固定周期向空头支付资金费用，持续抬升多头持仓成本，促使部分多头平仓离场，抑制合约持续溢价；如果市场普遍看空，合约价格低于现货，资金费率转为负值，空头需要向多头支付费用。资金费率不会强行抹平价差，只能形成长期引力，极端行情下，即便费率维持高位，短期合约依旧可能持续保持大幅溢价或者折价。
杠杆清算带来的行情连锁反应，是造成永续合约短期暴涨暴跌、大幅脱离现货的关键推手。币圈永续合约普遍支持高杠杆交易，市场单边持仓拥挤时，价格小幅波动就会触发大批量仓位强平。多头集中清算会产生持续性被动卖单，持续压低合约价格；空头集中清算会形成被动买单，快速拉动价格上行，形成典型的清算踩踏行情。这种由强制平仓引发的波动大多率先出现在合约市场，部分情况下甚至反向带动现货价格跟随变动，也是合约市场插针行情频发的主要诱因。
市场流动性、持仓结构以及突发消息，进一步放大永续合约价格波动。交易深度充足时，大额订单对价格冲击有限；夜间交易时段、山寨合约品种订单簿深度不足，少量资金就能够推动价格大幅变动。未平仓持仓总量持续抬升，代表市场杠杆资金不断进场，后续波动率大概率走高；持仓持续回落，往往代表资金主动降杠杆，行情逐步进入震荡区间。除此之外，宏观货币政策、加密行业监管消息、大型平台动态等突发信息，会快速改变市场多空预期，在短时间内引发集中开仓或者平仓行为，快速改变永续合约的运行方向。
