币圈ICO全称InitialCoinOffering，中文叫首次代币发行，简单来说就是区块链新项目提前发行自家代币，向大众募集比特币、以太坊等主流加密货币的融资方式，是早期币圈最主流的项目募资手段。
很多新手会把ICO和股市IPO混为一谈，二者虽然名字相似，但本质差别很大。IPO是成熟企业公开售卖公司股权，投资者买入之后拥有对应的股份，享受分红与股东权益，整个过程有着严格的证券监管。而ICO并不出售公司股权，投资者花钱买到的只是项目发行的代币，代币本身不代表企业所有权。这些代币分为功能型代币和治理型代币，未来有可能用来支付项目生态手续费，或者参与社区投票治理，大家参与ICO，大多是赌项目上线发展之后代币涨价，依靠二级市场卖出赚取差价。最早知名的ICO案例就是以太坊，2014年通过ICO完成募资，也正是以太坊的ERC‑20代币标准，大幅降低了发币门槛，直接引爆了2017年的ICO大牛市。
一个标准ICO完整运作流程有着固定套路。项目团队首先会对外发布白皮书，写清项目愿景、技术方案、代币总量、分配规则、解锁周期与发展路线图；接着在公链上编写智能合约生成代币，设置软顶、硬顶、预售周期，软顶是项目启动最低募资额度，如果达不到就退款，硬顶是募资上限；随后开放认购通道，用户转入主流加密货币，智能合约自动发放新代币；募资结束之后，团队拿到资金继续开发，代币等待上线交易所开放交易。在牛市阶段，大量项目只靠一份白皮书就开启募资，甚至没有任何可用产品，发币门槛极低。
ICO最大的痛点就是风险极高，也是它后来迅速衰落的核心原因。早期ICO几乎没有监管约束，任何人都可以快速发币募资，市场鱼龙混杂。不少项目只是包装出来的空气项目，没有真实技术落地，募资结束之后团队直接跑路，也就是圈内常说的跑路骗局；还有大量项目存在拉盘砸盘，庄家提前囤积代币，上线交易所之后拉高价格抛售，普通散户高位接盘，代币价格直接归零。国内早在2017年就明确公告，认定代币发行融资属于未经批准的非法公开融资行为，全面禁止境内开展ICO活动。随着监管收紧，纯粹的ICO模式慢慢退出主流，市场陆续演变出IEO、IDO、Launchpad新的代币发售形式。
时至今日，纯粹意义上的ICO已经不再是市场主流，但是很多新项目发售代币的底层逻辑，依然延续当年ICO的思路。对于普通币圈用户，一定要分清新旧发币模式，不要把新名字的代币发售当成合规低风险投资。不管是哪一种早期代币认购，都存在项目失败、资金损失的巨大可能性，不能盲目因为早期低价就冲进去参与。看懂ICO的底层逻辑，也能帮大家分辨市面上各类新币发售模式，避开很多包装华丽的融资陷阱。
