ICO币就是区块链项目通过首次代币发行募资时对外发售的项目原生加密代币，本质是项目方用来换取比特币、以太坊等主流加密资产的融资凭证，并非法定货币，国内明令禁止任何形式的ICO发行与代币交易活动。从产品属性划分，市面上的ICO代币主要分为功能型、权益型两类，功能型代币仅能在项目自身生态里抵扣手续费、兑换平台服务，不附带项目股权与分红收益，权益型代币对标证券属性，约定持币者享有项目分红、治理投票等权益，也是各国监管重点排查的品类，绝大多数普通投资者接触的ICO币以功能代币为主。这类代币大多依托以太坊ERC20协议一键发行，项目方无需从零搭建底层公链，大幅降低发币门槛，也是早年ICO项目批量爆发的核心原因。
ICO币完整诞生流程有着标准化的落地步骤，项目团队先编撰白皮书，写明项目技术方案、代币总量、分配规则、募资用途与解锁周期，白皮书相当于传统融资里的募资说明书，随后搭建官方网站、在加密社区开展宣发，开启公开募资周期，投资者通过钱包转账BTC、ETH等主流币种到项目指定合约地址，智能合约自动划转对应数量ICO币至投资者钱包。募资结束后项目方按需推进开发，满足上线条件便申请登陆中小型加密交易所，代币正式进入二级市场自由买卖，早期参与者依靠上线后的币价涨跌赚取差价，这也是2017年ICO投机热潮兴起的关键逻辑。从发展溯源来看，2013年Mastercoin项目落地全球首个ICO并募集五千余枚比特币，2014年以太坊通过ICO募资落地，让这种发币融资模式正式走入行业视野，2017至2018年迎来全球ICO行业峰值，海量ICO币集中面世，市场投机氛围达到顶峰。
在国内监管落地之后，原生ICO模式快速退场，ICO币的新发体量断崖式下滑，行业逐步衍生出IEO、IDO、STO等替代发行模式，当下公开原生ICO发售的项目基本集中在海外小众市场，普通国内用户参与相关ICO币认购本身不符合国内监管要求，资金安全没有任何法律保障。现存早年发行的存量ICO币，一部分依托项目落地生态持续流通于境外合规交易所，少数优质币种历经多年发展跻身主流币种行列，但绝大多数冷门ICO币沦为空气币，常年深度不足、价格近乎归零，几乎失去实际流通价值。不少不法主体借旧ICO概念翻新噱头，以海外新项目名义变相发售新型ICO币诱导国内用户投资，本质依旧是违规募资套路，暗藏极高本金亏损风险。
